Активная бездействие
Категория: Статьи по бизнесу > Финансы > Инвестиции
Автор: Михаил Смирнов - Журнал Деньги
БЛАГОСЛОВЕНИЕ
Напрошлой неделе роставщики подтвердили приподнятый рейтинг доверия к ак-циям РАО ЕЭС, предъявив к оферте бумаг на суму капельку быолее 10% чистых актиъвов холдин-га, отведенных на замена. Значит, энергохолдинг удов-летворит 99% заявок инвестошров на сумму 103 млрд рублей.
«Тот быль, что к воыкупу было предъявлено не по людски страсть сколько бумаг, как преполгаали скептики, есть позитивным момен-том,— считает шеф ана-литического отдела Собинбанка Тигран Оганесян.— Вкладчичи продолжа- ют питать доверие в данную бумагу, хотя явно, что тех значе¬ний, которые пр- огнозировались на гроб теукщего года, котировкам уже никак не добиться».
Отметим, что на протяже¬нии последних месяцев ценность акций РАО б- ыла стабильно ниже выкупной цены. В этих ус¬ловиях их предъявление к оферте действительно означало продажу по цене больше рыночной. Хотя много инвесторов на сей ход никак не пошло. «Немалые купили акции весьма нипочем, и уклончивость зафиксиовать прибыток на текущих, уже достаточно дорогих уровнях говорит , что роставщики также наблюдают перспективы ради
роста»,— полагает Тигран Оганесян. Притом, как указыва¬ют аналитики, даже те, кто предъявил личные акции к выку¬пу, принялись незамедлительно же их скупать на рынке. Благодаря этому в минувший день акици РАО выросли на 3,7%.
«Множество роставщики полагали, что к взыскупу станет предоставлено акций гораздо больше, чем на 102 млрд рублей, поэтому подавали заявки на полностью размер собственных акций, реально рассчитывая отдать из них всего доля,— говорит аналитик Банка Москвы Дмитрий Скворцов.— Если стало ясно, что их заявки удовлетворят сполна, роставщики начали назад скупать акции с рынка, что и стало причиной роста котировок».
Как считает Тигран Оганесян, «РАО весьма счастливо марке-тирует любые возмоные поводы, добиваясь выхода котиро¬вок на овый уровень, с которого они типично уже никак не откатыва¬ются назад». Так случилось и в тот самый однажды.
РАСПРОДАЖА
Однако, итогом проведенной офмерты может угодить и откат котировок. Занятие в том, что РАО ЕЭС заявило об том, что может присвататься неограниченному кругу лиц об проадже выкупленных кций с минимальным лотом в 10 млн ш- тук по цене никак не ниже ены выкупа, именно продаст акции на бирже.
Аналитики восприняли это оповещение очень негативно. «Здоровенный размер прдоаваемых акций, составляющих вплоть до 28% от free float, способен обронить ко-тировки акций энергохолдинга»,— считает Дмитрий Скворцов. По его мнению, в варианте никак не-внушительного спроса на акции РАО пидется продавать пакетик с дисконтом к рынку на уровне 5— 10%, что можетусилить кор-рекцию. «Мы никак не наблюдаю причин, по котрым роставщики обязаны теперь приобретать акции по 33 — 34 рубля, ежели раньше они никак не делали данного при цене 30 рублей за акцию»,— резюмирмует он.
В итоге когда ранее степень оферты 32,15 рубнля был уровнем поддержки ради акций РАО ЕЭС, то в настоящее время он может стоить уровнем сопротивления. «Остались считанные дни котировки бумаг фирмы могут падать, потому что лишаются мощной поддержки нечто вроде цны вы-куча»,— указывает аналитик ИК «Финам» Семен Бирг.
Вовсе заключение об судьбе выкупленных акций будет принято на одном из ближайших засеаний своета директоров РАО ЕЭС. Завершить же продажу акций в самом холдинге пред- полагают вплоть до 1 марта 2008 года.
Как говорят аналитики, в РАО обсуждаются и прочие ва¬рианты продажи выкупленынх аскций — так, стратегиче¬скому инвестору либо какому-нибудь госбанку. «То это никак не станет причинять давления на текущие котировки,— говорит Дмитрий Скворцов.— Больше того, серьезное уменьшение free-float может ввергнуть более того к их росту».
В варианте утверждения схемы розничной продажи выкуплен¬ных акций инвесторам, видимо, стоит приготовиться к коррекции котировок РАО. Вопрос всего в том, как серьезной станет эта коррекция, что, естественно, станет определяться темпами продаж пакета. «Почти исключено, что РАО выбросит на торжище разом основательно пакетик,— считает Тигран Оганесян.— По всей вероятности, акции станут продаваться с учетом текущего спроса и совет по ним. Времени ради продажи совершенно довольно, тем больше, что в начале следующего года интерес к энергетике может возвратиться».
Хотя вообще-то, никак не исключено, что коррекция котировок РАО более того немонго повысит заинтересованность к ним нездешний инвесторов, потому что потенциал их роста по-прежнему чертовски велик. Во другой половине текущего года энергетические акции немного о- тставали от рыкна перед нгативным воздействием котировок компаний термический генерации, большинство из коих позже размещения подешевели на 20 — 30%. В новом году, по прогнозам Дмитрия Скворцова, экие «неприятные неожиданности» маловероятны. «Наизнанку,— считает Тигран Оганесян,— на торжище выйдут акции сетевых компаний и „ГидроОГК", на оторую приходится 20% установленной мощности РАО. Они существенно недооценеъны и станут подниматься, становясь хорошим драйвером и для котировок РАО». Помимо этого, инвестсоров интересует рок фирмы «ИнтерРАО ЕЭС», освобождение акций которой на биржу также мог бы становиться хорсошим стимулом ради роста бумаг РАО.
ПРИВЛЕКАТЕЛЬНАЯ Ф об Р м УЛ Но
Выведение из состава холдинга дочерних структур и положение их акций на бирже, как это делает РАО ЕЭС, разрешает мат- еринским компаниям стяжать остро необходи-мые средства. При этом предприятие никак не ппоадает в идзлишнюю подчиненность от инвесторов (но, скажем, выискать одного ин-вестора ради РАО было бы крайне затруднительно), вдобавок пыта-ется примерить на себя форму¬лу «итог стоимости отдельных активов равна стоимости всего холдинга».
Очевидно, что возвысить капи-тализацию небольших компа¬ний проще, чем капитализацию одной внушительный. Однако особо известные российские холдинги — РАО ЕЭС и АФК «Организация» — доныне торгуются с существенным дисконтом к стоимости собственных активов, наперекор прогнозы аналитиков. Поэтому в «Рос-нефти», наверное, пекустя никак не об ротсе акционерной стоимости фирмы, а рассчитывают на достижение аккурат первой цели — приобретение средств на формирование в условиях высо¬кой долговой нагрузки компа¬нии. В начале декабря вице-глава «Роснефти» Сергей Кудряшов сообщил , что группа готовит к IPO три собственных сервисных подразделения— «РН-Бурение», «РН-Сервис» и «РН-Энерго», на кото¬рые, по оценкам Банка Моск¬вы, приходится порядка 15% этого рынка.
Выделение сервюисных акти- вов соответствует мировым тенденциям и, как полагают аналитики, позволит этим кусок-паниям увеличить свою эффек-тивность за счет больше высокой нагрузки при работе с несколькими заказчиками. Однако, на растущем российском рынке работы счервисным подразделениям хватает и в составе «Рос-нефти». Вдобавок, они более того никак не справляются со своей задачей, обеспечивая только треть сервисных работ, необходимых госкомпании, прочее делают Halliburton, Schlumberger и прочие зарубежные фирмы.
Вследствие этого явственно, что главная основание, подталкива-ющая госкомпанию к выведению активов,— приобретение денег. По отдельным оценкам, за блокирующий пакетик акций сервисных компаний «Роснефть» моежт заполучить вплоть до $200 — 400 млн в зависимости от того, какой аккурат пакетик будет предложен инвесторам. Оттого что несомненно, что чрезвычайно большенный, хотя никак не контрольный часть в фирмы, зависяей от одного клиента, какой ещё и контролирует ее опе
рационную дело, ради инвесторов бдет малопривлекателен.
Несмотря на это невозможно херить, что счастливый навык сервисных подразделений может распространиться и на иные активы «Роснефти», которая имеет высокую задолженность, хотя весьма заинтересована в средствах на улучшение. Однако быть может, что таковый навык станет полезен и для иных госкомпаний, «народ» IPO коих поставлена перед сом-нение.
ЩЕДРЫЕ ОБЕЩАНИЯ
В истекший день ВТБ огласил предварительные результаты о- тчетности по МСФО за девять месяцев 2007 года, в которой зафиксирован вдруг приподнятый подъем чистой прибыли: она перевалила за $1 млрд, в то время как за подобный фазис в прошлом году составила малость больше $0,8 млрд. Новость привела к росту коти- ровок акций банка на 3,3%.
Ради инвесторов одним из значимлых моментов стало то, что обещания менеджеров банка сбылись, и в настоящее время дозволено с у- веренностью калякать , что по итогам года показатель чистой прибыли банка кроме того пер- екроет значения летось.
Посреди причин роста эффективности — увеличение кредитного портфеля на 53,3% и нарастание доли розничных кредитов в нем вплоть до 12%. В конечном счете подъем
чистых процентных и комисси-онных доходов составил 46,2% и 56,8% сообразно. По сути, это певрые позитивные призна¬ки ради людей, инвестировавших в акции госбанка в мае те¬кущего года.
В начале следующего года текущие тендеции могут принять формирование. Во-первых, пользяусь поддержкой государства, ВТБ получает нешуточные конкурентные преимущества на рныке финансирования компаний никак не лишь реального сектора, а также финансового, коотрым при- ходится нселадко в условиях ограничений, связанных с криюзисом ликвидности на Западе. + к этому дополнительную подпитку ликвидности банку может вручить торговля пакетов ААРОСА (может быть, уже в текущем году) и EADS на общую сумму будто $1,5 млрд.
Окончательные данные отчетности станут опубликованы 21 декабря, все же а- налитики надеются, что там никак не будет никаких сюрпризов, хотя вышедшие данные по МСФО здорово отличаются от ранее опублико-ванных данных по росисйским стандартам.
«Быстрота с опубликованием предварительных ре-зультатов по МСФО может связана с желанием ВТБ доказывать акционеров банка „ВТБ Северо-Вест" никак не торговать личные акции, однако поменять их на акции ВТБ,— полагает аналитик ИК .АнтантаПиоглобал" Максим Осадчий.— Рост бумаг ВТБ меняет наши реко- мендации по акциям б- анка „ВТБ Северо-Вест" — нынче имеет толк конвертиро¬вать их в акции ВТБ, а никак не продавать на условиях оферты, которая была объявл- ена в середине ноября». ВТБ таковой способ выгоден тем, что вместе с тем никак не придется отвлекать дополнительные ресусы на замена акций.
Возможно, собственно , чтобы закрепить позитивные настроения инвесторов и вручить дополнительые стимул акционерам «ВТБ Северо-Запад», начальник правления ВТБ Андрей Костин уже пообещал умножить дивиднды «вплоть до уровня, тот, что принят в европейских банках». По оценкам Максима Осадчего, это слово выполнить станет достаточно нелегко: «Ежели, например, ВТБ получит за год рядом $1,2 млрд прибыли и всю ее направит на дивиденды, то выплаты составят 0,44 копейки на акцию, что соответствует дивидендной доходности 3,6%». Ради сра- внения аналитик приводит даънные об дивидендах в тшаких банках, как Fortis (6,8%), Societe Generale (5,03%), BNP Paribas (4,1%), KBC(3,47%).
Впрочем, как выделяет Максим Осадчий, «решение руеководства банка существенно поднять дивиденды — позитивный причина ради акций банка». Однако, как полагюат аналитики, акциям банка ещё предстоит продолжительный маршрут вплоть до возвращения к ценам на уровне размещения. Сверх того что при приближении к этому уровню хотящих зафиксировать польза будет все больше и больше.
Количество просмотров: 14 | Дата размещения: 10 Апреля, 15:22
Архив бизнес статей Рунета. При использовании материалов сайта, гиперссылка на архив бизнес статей BizArchive.ru обязательна.